Le taux de marge des sociétés non financières (SNF) a atteint des niveaux inédits au premier semestre 2021 (35,7 % de la valeur ajoutée), en particulier dans certains services marchands dont l’activité a été contrainte par les restrictions sanitaires (hébergement-restauration, transports…), la baisse de l’excédent brut d’exploitation ayant été limitée par les dispositifs de soutien (fonds de solidarité, activité partielle, aide au paiement des cotisations…).

Au troisième trimestre, le taux de marge s’est nettement replié, pour atteindre 32,9 % de la valeur ajoutée : le rebond de l’activité économique s’est en effet accompagné de la réduction du recours à l’activité partielle et de la baisse progressive des autres dispositifs de soutien (subventions). Ce recul se poursuivrait, plus modérément, entre le quatrième trimestre 2021 et le deuxième trimestre 2022, les subventions retrouvant progressivement leur niveau de 2019 hors crédit d’impôt pour la compétitivité et l’emploi (CICE). La productivité soutiendrait néanmoins le taux de marge, avec une valeur ajoutée des SNF relativement plus dynamique que l’emploi. Les salaires réels ne connaîtraient qu’une augmentation limitée et ne pèseraient que peu sur le taux de marge. Quant aux termes de l’échange, ils pèseraient sur le taux de marge fin 2021, comme aux trimestres précédents : le prix des consommations intermédiaires des SNF continuerait en effet d’augmenter plus rapidement que leur prix de production, conduisant le prix de la valeur ajoutée à être moins dynamique que le prix de la consommation. Puis, au premier semestre 2022, le prix des consommations intermédiaires ralentirait tandis que les entreprises continueraient de répercuter ses hausses récentes sur leur prix de production. Le prix de la valeur ajoutée des SNF évoluerait alors plus conjointement avec le prix de consommation, ce qui équilibrerait les termes de l’échange et annulerait quasiment leur contribution au taux de marge.

En moyenne sur l’année 2021, le taux de marge s’élèverait à 34,2 %. Relativement à 2020, il aurait ainsi augmenté de 2,5 points, soutenu par la montée en charge du fonds de solidarité à partir de décembre 2020, la réduction des impôts sur la production en début d’année, et par un rebond de la valeur ajoutée plus fort que celui des rémunérations versées (en miroir de ce qu’il s’était passé en 2020). À la fin du premier semestre 2022, le taux de marge s’établirait à 32,2 %, un peu au-dessus de son niveau moyen de l’année 2018 (31,6 %).